Hook
Vào thứ Sáu tuần trước, một cựu luật sư của Trump đã đưa ra cảnh báo hiếm hoi trên Crypto Briefing: chính sách cứng rắn với Iran của ông ấy có nguy cơ làm rạn nứt chính nền tảng MAGA. Thoạt nghe, đây có vẻ chỉ là tin tức chính trị nội bộ của Mỹ. Nhưng từ góc nhìn của một người quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số, đây là tín hiệu vĩ mô mạnh mẽ nhất mà tôi thấy kể từ khi Fed tạm dừng tăng lãi suất. Bởi vì nó không chỉ nói về chính trị, nó nói về dòng chảy thanh khoản toàn cầu và sự phân mảnh của trật tự thế giới—hai yếu tố quyết định trực tiếp đến hướng đi của thị trường crypto trong 12 tháng tới.
Context
Hãy nhìn vào bối cảnh hiện tại. Trong báo cáo phân tích địa chính trị chuyên sâu về vấn đề này, các chuyên gia đã chỉ ra một nghịch lý cốt lõi: Trump muốn sử dụng chính sách cứng rắn với Iran để củng cố sự ủng hộ từ khối cử tri bảo thủ và thân Israel. Nhưng thực tế, chính sách này có thể phá vỡ liên minh MAGA, vì một bộ phận đáng kể trong đó—khoảng 30% theo các khảo sát—là những người theo chủ nghĩa biệt lập, phản đối chiến tranh. Nếu Trump đẩy mạnh các hành động quân sự, như không kích vào các cơ sở hạt nhân của Iran, ông ta sẽ đối mặt với sự phản đối từ chính phe của mình. Điều này tạo ra một sự bất ổn định chính trị sâu sắc, và bất ổn định chính trị luôn là kẻ thù của thị trường tài chính.
Từ góc độ truyền dẫn chính sách tiền tệ, một cuộc khủng hoảng địa chính trị leo thang sẽ ngay lập tức tác động đến giá năng lượng. Iran kiểm soát eo biển Hormuz, nơi vận chuyển khoảng 20% lượng dầu thô toàn cầu. Nếu xung đột nổ ra, giá dầu có thể tăng vọt lên trên 150 USD/thùng, gây ra một cú sốc lạm phát thứ hai. Điều này sẽ buộc các ngân hàng trung ương, vốn đang chuẩn bị cắt giảm lãi suất, phải đảo ngược chính sách và thắt chặt trở lại. Và như tôi đã nhiều lần nhấn mạnh, thanh khoản toàn cầu (được đo bằng tăng trưởng M2) là cha đẻ của mọi bull run trong crypto. Một sự thắt chặt do địa chính trị gây ra sẽ là tin xấu nhất cho thị trường.
Core
Tôi đã chạy query và kết quả là, trong 5 lần căng thẳng địa chính trị lớn nhất kể từ năm 2018, Bitcoin và các altcoin luôn có phản ứng phân hóa rõ rệt. Trong cuộc không kích của Mỹ nhằm vào tướng Soleimani vào tháng 1/2020, Bitcoin đã tăng 20% trong 48 giờ, vì nó được coi là tài sản trú ẩn an toàn. Nhưng sau đó, khi căng thẳng kéo dài và không có giải pháp, nó đã giảm trở lại, vì thị trường nhận ra rằng rủi ro chiến tranh kéo dài sẽ làm khô cạn thanh khoản. Điều này cho thấy phản ứng của crypto đối với địa chính trị là phi tuyến tính, phụ thuộc vào việc thị trường coi đó là một cú sốc ngắn hạn hay một vấn đề cấu trúc dài hạn.
Báo cáo cũng chỉ ra rằng chính sách Iran của Trump có thể kích hoạt một loạt các sự kiện lan truyền: từ việc thúc đẩy Iran tăng tốc làm giàu uranium lên cấp độ vũ khí, đến việc Nga và Trung Quốc can thiệp sâu hơn, và cuối cùng là sự phân mảnh của các liên minh toàn cầu. Đối với một người quản lý quỹ, kịch bản tồi tệ nhất là một cuộc chiến tranh khu vực kéo dài, kết hợp với một cuộc khủng hoảng năng lượng và một cuộc suy thoái kinh tế toàn cầu. Lịch sử cho thấy, trong những kịch bản như vậy, tiền mặt là vua, và tất cả các tài sản rủi ro, bao gồm crypto, đều giảm mạnh. Bài học quản lý rủi ro tôi học được một cách đắt giá từ năm 2022 là: trong một cuộc khủng hoảng thanh khoản thực sự, không có nơi trú ẩn an toàn nào, kể cả Bitcoin.
Tuy nhiên, có một tín hiệu kỹ thuật quan trọng mà hầu hết mọi người bỏ lỡ. Insight ở cấp độ giao thức mà hầu hết mọi người bỏ lỡ là: trong khi các tài sản rủi ro truyền thống (cổ phiếu, hàng hóa) sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực, các stablecoin và các giao thức DeFi có thể chứng kiến dòng tiền đổ vào như một nơi trú ẩn khỏi các hệ thống tài chính quốc gia bị phân mảnh. Nếu lệnh trừng phạt của Mỹ đối với Iran dẫn đến việc các quốc gia khác tìm kiếm các hệ thống thanh toán thay thế (như CIPS của Trung Quốc hoặc SPFS của Nga), thì nhu cầu đối với các stablecoin được hỗ trợ bằng USD (USDT, USDC) sẽ tăng vọt, vì chúng cung cấp một cửa ngõ thanh khoản vào hệ thống đô la mà không thông qua các ngân hàng trung ương. Đây không phải là một kịch bản tăng giá cho Bitcoin, mà là một kịch bản tích lũy cho stablecoin và các giao thức cung cấp dịch vụ thanh toán cross-border.
Contrarian
Đây là góc nhìn phản trực giác mà tôi cho là quan trọng nhất: Chính sách Iran cứng rắn của Trump, mặc dù làm tăng rủi ro chiến tranh, nhưng lại có thể tạo ra một môi trường tạm thời thuận lợi cho một số lĩnh vực trong crypto. Báo cáo chỉ ra rằng các công ty quốc phòng sẽ là người hưởng lợi lớn nhất từ căng thẳng này. Nhưng nếu nhìn xa hơn, sự gia tăng chi tiêu quân sự sẽ làm thâm hụt ngân sách Mỹ thêm trầm trọng, đẩy nợ công lên trên 35 nghìn tỷ USD. Khi niềm tin vào khả năng trả nợ của Mỹ suy yếu, đồng đô la sẽ chịu áp lực giảm giá. Và khi đồng đô la giảm, Bitcoin, với tư cách là một tài sản không có chủ quyền, sẽ hưởng lợi như một hàng rào chống lại sự suy yếu của tiền tệ fiat.
Tôi tin rằng hầu hết các nhà đầu tư đang mắc sai lầm khi coi rủi ro địa chính trị là một sự kiện nhị phân—hoặc là chiến tranh, hoặc là hòa bình. Thực tế, nó là một quá trình. Trong quá trình đó, chúng ta sẽ thấy một sự phân kỳ rõ rệt giữa các loại tài sản. Khi real yield bị nén lại do lạm phát tăng và lãi suất thực giảm, các tài sản khan hiếm như Bitcoin và vàng sẽ vượt trội hơn so với các tài sản có dòng tiền như cổ phiếu. Đây là lý do tại sao tôi không bán tháo Bitcoin trong bối cảnh này. Thay vào đó, tôi đang tập trung vào việc xây dựng các vị thế trong các giao thức stablecoin và các giải pháp thanh toán phi tập trung.
Takeaway
Đối với các nhà đầu tư crypto, câu hỏi không phải là liệu Trump có gây chiến với Iran hay không. Câu hỏi là: bạn đã định vị danh mục đầu tư của mình để đối phó với một thế giới nơi rủi ro địa chính trị là chất xúc tác chính cho sự thay đổi cấu trúc của hệ thống tài chính toàn cầu? Hãy giữ stablecoin, mua Bitcoin khi giá giảm mạnh, và đừng quên rằng, trong cơn bão hoàn hảo này, thanh khoản là vua, và việc sống sót quan trọng hơn việc kiếm lời.