Tôi nhìn vào con số "doanh thu giảm bốn quý liên tiếp" của Hyperliquid, và ngay lập tức một câu hỏi hiện ra: Liệu có phải thị trường đang nhìn nhầm vấn đề? Không, không phải doanh thu giảm mới là vấn đề. Vấn đề là cách họ đang chia lại cái bánh – một động thái mà tôi đã từng thấy trong audit ICO EOS năm 2017: khi bạn nghĩ rằng mình đang mở rộng hệ sinh thái, nhưng thực ra bạn đang trao quyền kiểm soát giá trị cho người khác mà không có cơ chế phản hồi.
Context
Hyperliquid là một DEX phái sinh hiệu suất cao, xây dựng trên L1 riêng. Họ nổi tiếng với order book on-chain và cam kết về tốc độ. Nhưng gần đây, một tin tức ngành cho thấy doanh thu của nền tảng này đã giảm trong bốn quý liên tiếp. Đi kèm với đó là thông tin về "kế hoạch chia sẻ phí" – một nửa phí giao dịch được phân bổ cho các nhà phát triển bên ngoài. Và một mảng kinh doanh mới – hợp đồng vĩnh viễn RWA (Real World Assets) – đang tăng trưởng.
Đối với một nhà phân tích kỹ thuật như tôi, đây không phải là một câu chuyện về "nền tảng yếu kém
